南芯科技(688484) 事务 公司近期推出自从研发的190Vpp压电微泵液冷驱动芯片SC3601，可正在挪动智能终端实现低功耗液冷散热。 投资要点 SC3601新品发布，鞭策挪动智能终端散热变化。大模子的锻炼取推理需求鞭策AI芯片的单卡算力节节攀升，处置器机能持续提拔可是外形尺寸不竭缩小，散热能力成为环节限制要素。保守芯片散热凡是采用热管或均温板等手艺，次要依赖被动式相变散热。液冷散热则通过自动轮回，展示出更强的散热能力和矫捷的近程散热功能，无效应对高功率密度设备的散热需求。公司最新推出的SC3601集成起落压转换器，驱动电压峰峰值达190V，采用WLCSP和QFN小型化封拆，响应速度可达亚毫秒级，完满婚配压电微泵液冷系统的需求。目前，SC3601已正在多家客户导入验证并即将量产。 汽车、工业多款新品持续结构。国产替代已成为行业成长的主要趋向，为汽车、工业范畴的厂商带来了优良机缘。正在汽车范畴，公司车载营业团队充实阐扬了正在消费电子范畴堆集的劣势能力，不竭丰硕产物品种，本年营业无望连结快速增加态势，占比也将进一步显著提拔。正在工业范畴，公司持续推出了多款合用于储能、光伏、通信范畴的芯片新品，将来，公司还将拓展更多新标的目的，积极结构AIPower、工业从动化、工控及机械人范畴，以把握这些持久成长的主要机缘。 投资： 我们估计公司2025/2026/2027年收入别离为33。4/43。7/56。8亿元，归母净利润别离为3。3/4。5/6。0亿元，维持“买入”评级。 风险提醒： 研发未达预期的风险；市场所作加剧风险；产物推广不及预期；客户集中度较高的风险。南芯科技(688484) l投资要点 汽车、工业多款新品持续结构。国产替代已成为行业成长的主要趋向，为汽车、工业范畴的厂商带来了优良机缘。正在汽车范畴，公司车载营业团队充实阐扬了正在消费电子范畴堆集的劣势能力，不竭丰硕产物品种，并拓展更多汽车范畴客户，2024年公司汽车营业增速达到179%，营收占比跨越3%，2025年，该营业无望继续连结快速增加态势，占比也将进一步显著提拔。正在工业范畴，公司持续推出了多款合用于储能、光伏、通信范畴的芯片新品，将来，公司还将拓展更多新标的目的，积极结构AI Power、工业从动化、工控及机械人范畴，以把握这些持久成长的主要机缘。 高研发投入推进产物推新。2024年公司研发费用4。37亿元，同比添加49。25%，占营收比例17。01%；25Q1研发费用1。24亿元，同比增加37。84%，占营收比例18。06%。公司持续推出新品，拓展新客户和新营业机遇，并不竭更新迭代，正在充电方面，公司推出的W的充电功率，帮帮客户产物实现更高效率、更优成本；正在无线充电方面，公司目前已量产无线充电发射端、领受端及收发一体芯片产物；正在显示屏电源办理芯片方面，公司已推出多款使用智妙手机和平板电脑的芯片产物，市场渗入率逐渐提拔；正在锂电办理芯片方面，公司目前已量产锂电芯片，使用于智妙手机、挪动电源及智能穿戴等产物中。 l投资： 我们估计公司2025/2026/2027年别离实现收入33。4/43。7/56。8亿元，归母净利润别离为3。3/4。5/6。0亿元，维持“买入”评级。 l风险提醒： 研发未达预期的风险；市场所作加剧风险；产物推广不及预期；客户集中度较高的风险。南芯科技(688484) l事务 公司2025年第一季度实现停业收入7亿元，同比添加14%，环比添加3%；归母净利润6，349万元，同比削减37%，环比添加81%；扣非净利5，626万元，同比削减44%，环比添加79%。 公司正在2024年实现停业收入26亿元，同比添加44%；归母净利润3亿元，同比添加17%；扣非净利3亿元，同比添加20%。 l全年收入快速增加，各下逛多点开花 2024年，公司各下逛收入快速增加，此中：1）挪动设备电源办理芯片实现营收18亿元，同比增加30%；2）通用电源办理芯片营收3亿元，同比增加62%；3）聪慧能源电源办理芯片实现营收3亿元，同比增加111%；4）汽车电子电源办理芯片实现营收8551万元，同比增加179%。 l公司下逛拓展取得成效，不竭加强合作劣势 公司自手机快充芯片起身，近年来不竭加大研发投入，基于电源办理劣势，将产物使用从手机单一下逛，逐步拓宽至新范畴和新客户。此中，公司从车载充电切入汽车市场，推出多款支撑多和谈、分歧功率品级的车载充电芯片，成功打入头部车厂，2024年汽车收入大增179%，取得显著进展。凭仗快速迭代和持续立异能力，公司产物进一步拓展至智能座舱、ADAS、车身节制等多个使用场景。受益于汽车电子市场需求增加和国产替代加快，公司汽车电子营业送来快速成长新阶段，焦点产物使用持续拓展，合作力显著加强。 l投资 我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为3。87、5。00、7。04亿元，对应的EPS别离为0。91、1。18、1。65元，最新收盘价对应PE别离为36x、28x、20x，维持“增持”评级。 l风险提醒 行业苏醒不及预期，新品研发不及预期。南芯科技(688484) 焦点概念 2024年收入同比增加约44%，1Q25收入续创季度新高。公司2024年实现收入25。67亿元(YoY+44。19%)，归母净利润3。07亿元(YoY+17。43%)，扣非归母净利润3。00亿元(YoY+19。54%)，毛利率下降2。2pct至40。12%，研发费用同比增加49%至4。37亿元，研发费率同比提高0。6pct至17。01%。1Q25营收6。85亿元(YoY+13。9%，QoQ+2。6%)，持续九个季度环比增加，续创季度新高，归母净利润6349万元(YoY-37%，QoQ+81%)，扣非归母净利润5626万元(YoY-44%，QoQ+79%)，毛利率为38。16%（YoY-4。4pct，QoQ+0。1pct）。截至2024岁尾，公司研发人员567人，比拟2023岁尾添加189人。 2024年各产物线收入均实现增加，此中聪慧能源电源办理芯片和汽车电子芯片翻倍以上增加。分产物线年公司挪动设备电源办理芯片收入18。00亿元(YoY+30。38%)，占比70%，毛利率下降0。58pct至42。76%；聪慧能源电源办理芯片收入3。47亿元(YoY+111。10%)，占比14%，毛利率下降7。66pct至23。24%；通用电源办理芯片收入3。31亿元(YoY+61。54%)，占比13%，毛利率下降1。99pct至41。97%；汽车电子芯片收入8551万元(YoY+179%)，占比3%，毛利率下降0。08pct至45。66%。 积极拓展新兴使用范畴，汽车电子市场无望进入收成期。正在深耕智妙手机等原有合作劣势的同时，公司积极拓展汽车电子和工业使用等范畴。正在汽车电子范畴，公司从车载充电切入汽车头部厂商，支撑多种公私有和谈的全面车载充电产物组合，2024年推出多款功率高、和谈兼容性强的车载充电芯片。同时，公司不竭拓展产物品类，目前产物笼盖智能座舱使用范畴的升/降压的DC-DC芯片、线性电源LDO、智能负载开关，ADAS使用场景的电源办理芯片如摄像头、雷达等传感器的电源办理芯片和从控里面的MCU、SOC电源办理芯片，车身节制相关的凹凸边驱动节制芯片、eFuse、马达驱动芯片、带功能平安的电源办理芯片、CAN/LIN接口芯片等。 投资：公司不竭拓展产物线和使用范畴，维持“优于大市”评级 因为公司正在加大研发投入，我们下调公司2025-2026年归母净利润至3。78/4。85亿元（前值为5。01/6。10亿元），估计2027年归母净利润为5。76亿元，对应2025年4月28日股价的PE别离为38/30/25x，维持“优于大市”评级。 风险提醒：新产物研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。南芯科技(688484) 投资要点 2025年01月21日，公司发布关于拟以现金体例收购珠海昇生微电子无限义务公司100%股权的通知布告。 拟不跨越1。6亿收购昇生微，向全球领先的模仿取嵌入式芯片企业迈进。公司拟以现金体例收购昇生微100%股权，按照通知布告披露，昇生微归属母公司所有者权益评估价值1。61亿元为基准，经买卖各方协商分歧，确定昇生微100%股权的初步买卖价款总额为人平易近币1。60亿元。昇生微通过RISC-V处置器、POWERMCU微节制器芯片及配套的电源办理芯片，为端侧设备供给处理方案，已量产的RISC-V处置器芯片和高靠得住性电源办理芯片产物曾经进入出名品牌客户，正在可穿戴、消费、工业等场景中具有优良的使用前景。本次买卖合适公司“持续对现有产物进行迭代升级，不竭丰硕产物矩阵，提拔正在消费电子范畴的劣势，拓展正在工业和汽车电子范畴的使用，努力于成为全球领先的模仿取嵌入式芯片企业”的成长计谋，可以或许丰硕公司正在消费电子范畴的产物品种，加强对客户需求的笼盖能力，也可以或许帮力公司更好的拓展嵌入式芯片产物使用于汽车电子、工业、AI等范畴。同时，通过整合昇生微的MCU系统架构、算法和东西链等嵌入式开辟手艺，可以或许加强公司正在嵌入式范畴的手艺实力。 加强公司嵌入式能力，正在产物、手艺、客户等方面可以或许构成优良的协同效应。（1）整合嵌入式开辟手艺，强化公司正在嵌入式范畴研发。昇生微已构成兼具嵌入式开辟和芯片研发能力，是业内稀缺的同时具有电源办理电能力和嵌入式MCU设想厂商。截至2025年01月21日，昇生微已获得18项发现专利，11项适用新型专利，同时还有41项发现专利正在申请中。通过本次买卖，公司将整合昇生微正在MCU芯片设想和开辟的手艺能力取研发团队，有帮于公司深化控制嵌入式内核，具备自从可控IP和东西，进一步强化硬件、算法、软件等嵌入式范畴的手艺劣势，有益于公司的产物研发。（2）拓宽产物结构，加强公司产物正在细分使用范畴品牌效应。昇生微具有POWER-MCU、RISC-VMCU、PMIC芯片共有22个系列200多款料号量产正在售，次要客户有小米、荣耀、vivo、华勤、龙旗、Anker等，两边正在产物和手艺方面高度互补。通过整合昇生微，公司将具有更为完整的模仿取嵌入式产物布局，提拔产物能力的齐全性和合作力，为客户供给处置器芯片+模仿芯片+系统软件的处理方案，无望进一步提拔公司的品牌价值。（3）客户和供应链端的协同，有帮于推进公司运营规模的成长。昇生微产物次要使用于可穿戴、消费、工业等场景，目前曾经具备被一线客户承认的多量量供应POWERMCU、RISC-VMCU、PMIC的能力。通过整合昇生微，公司可为现有消费范畴的品牌大客户供给更多嵌入式产物，提拔公司的运营规模。正在供应链端，两边的整合有帮于阐扬规模效应，有帮于昇生微提拔原材料采购的成本劣势，从而推进公司运营成长。 投资：按照下逛使用苏醒节拍，我们调整原有业绩预测。估计2024年至2026年，公司营收别离为24。93/31。41/40。83亿元，增速别离为40。0%/26。0%/30。0%；归母净利润别离为3。40/4。36/6。33亿元，增速别离为30。2%/28。2%/45。1%；PE别离为46。0/35。9/24。7。鉴于公司做为电源及电池范畴可供给端到端完整处理方案的稀缺性标的，正在电荷泵手艺范畴架构完美、研发更为前沿，叠加收购后嵌入式范畴协同效应，产物矩阵不竭丰硕，看好公司将来产物布局和使用范畴拓展。维持“买入”评级。 风险提醒：下逛终端市场需求不及预期风险，新手艺、新工艺、新产物无法如期财产化风险，市场所作加剧风险，收购后营业整合以及协同效应不达预期风险，系统性风险等。南芯科技(688484) 事务 公司拟以现金体例收购珠海昇生微电子无限义务公司100%股权，收购对价合计不跨越人平易近币1。6亿元。 投资要点 打制处置器芯片和供给数模搭配多芯片处理方案，办事AI端侧使用。珠海昇生微电子次要供给高靠得住性MCU、RISC-VMCU/MPU、POWER办理、BMS电池办理等产物线组合，持续扶植嵌入式集成开辟和RISC-V平台化生态，次要使用于家居家电、可穿戴、工业、储能、消费电子等范畴。 整合产物、手艺等资本，正在嵌入式范畴阐扬协同效益。南芯科技拟以现金收购珠海昇生微电子无限义务公司100%股权，收购对价合计不跨越人平易近币1。6亿元。收购后，公司将整合昇生微电子正在嵌入式芯片设想开辟范畴的手艺能力取研发团队，加强嵌入式芯片的硬件、IP、算法、软件等手艺劣势，扩没收司正在端侧处置器范畴的产物品类。 补助政策落地，进一步刺激换机需求。全国各地将从1月20日起头连续实施手机等数码产物购新补助，最高补助可达500元，进一步刺激消费者换机志愿。公司借帮充电芯片和国内支流手机厂商如华为、荣耀、OPPO、小米、vivo、传音等出名手机品牌告竣深度合做关系，并积极推进无线充电、屏驱动芯片和锂电芯片等产物线正在手机范畴的导入，提高产物正在手机中的单机价值量。 投资： 我们估计公司2024-2026年归母净利润3。4/5。2/6。7亿元，维持“买入”评级。 风险提醒： 手艺迭代和研发投入不及预期的风险；原材料价钱上涨；行业合作款式加剧风险。南芯科技(688484) 焦点概念 事务：公司发布2024年三季报。 公司2024年第三季度营收6。49亿元，较上年同期增加19%；实现归属于母公司所有者的净利润0。67亿元，较上年同期下降16。27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0。63亿元，较上年同期下降20。64%。 三季度研发投入占比和增速均有提拔。 本年第三季度公司研发投入合计1。17亿元，同比增加52。99%，研发投入占停业收入比例为17。97%。本年前三季度研发投入合计2。99亿元，同比增加48。94%，研发投入占停业收入比例为15。76%。比拟较中报，三季度的研发投入增速和占比均有提拔。 为获得可持续成长，公司正在消费、汽车等范畴加大投入。 按照公司投资者关系勾当通知布告：公司目前处于运营规模不竭扩大、产物结构不竭丰硕的成长阶段。次要正在消费、汽车、工业等范畴有较高的研发投入。公司阐扬芯片集成化设想能力取系统级处理方案能力，继续巩固正在智妙手机充电办理营业方面的合作劣势，并持续鞭策智能设备端到端的全链电源办理芯片营业的协同成长，如正在电源适配器、锂电、屏幕显示节制等范畴，公司不竭推出新的料号，切入多个品牌客户及此中高端产物中，营业规模快速提拔。正在汽车范畴，把握汽车行业智能化、电动化大趋向，积极投入各新产物线，丰硕产物库，提拔单车价值量。公司目前沉点投入车载充电、智能座舱、车身节制、ADAS范畴，次要聚焦正在智能电源办理、智能驱动芯片等产物类别。 研发投入的结果逐步呈现。 公司汽车电子产物已进入多家出名汽车Tier1及OEM车厂，国际客户亦有冲破。 盈利预测：我们维持盈利预测，估计公司2024/2025/2026年归母净利润别离为3。86/5。84/7。35亿元，对应11月12日股价PE别离为41/27/22倍，维持“买入”评级。 风险提醒：新品研发不及预期、下逛拓展不及预期、消费需求持续疲软。南芯科技(688484) 事务 2024年前三季度，公司实现总停业收入18。99亿元，同比添加57。49%；归母净利润2。72亿元，同比添加50。82%。 投资要点 电荷泵营业不变增加，新品成长动能强劲。2024年前三季度，公司实现总停业收入18。99亿元，同比添加57。49%；此中挪动设备收入占比约七成，充电办理产物线营业规模不变成长，DCDC、开关充电、无线充电芯片营业规模持续提拔，BMS、DisplayPower产物线实现了环节冲破，成长动能强劲，将来营业规模无望继续快速提拔；聪慧能源营业中inbox的营业体量较客岁较着攀升，POWERQUARK？全集成方案正在客户营业中加快渗入；通用产物营业得益于品类不竭扩充，正在泛消费范畴实现了更强劲的营业增加；汽车电子营业规模快速提拔，公司将继续连结正在汽车电子方面的投入，环绕车载充电、智能座舱、车身节制、ADAS等范畴，不竭扩充新品，持续贡献强劲增加动力。 立脚产物定义取立异，持续加大研发投入。公司前三季度研发投入达2。99亿元，占停业收入的15。76%，公司持续正在消费、汽车、工业等范畴强化投入，正在消费范畴，公司持续鞭策智能设备端到端全链电源办理芯片营业的协同成长；正在汽车范畴，积极投入各新产物线丰硕产物库，提拔单车价值量；正在工业及其它前沿范畴扩充研发团队强化新品开辟，包罗正在高压工业电源、AI等范畴的结构。 投资： 我们估计公司2024-2026年归母净利润3。4/5。2/6。7亿元，维持“买入”评级。 风险提醒： 市场苏醒不及预期；合作款式加剧风险；产物研发及手艺立异不及预期；客户验证不及预期。南芯科技(688484) l事务 公司正在24年前三季度实现收入18。99亿元，同比增加57。49%；归母净利润2。72亿元，同比增加50。82%；毛利率40。86%，同比下降1。34pct。公司正在24Q3实现收入6。49亿元，环比增加0。12%，同比增加19。00%；归母净利润0。67亿元，环比下降36。30%，同比下降16。27%；毛利率40。02%，环比略降0。08pct，同比下降3。12pct。 l Q3维持稳健增加，研发费用加大以致利润承压 正在模仿芯片行业暖和苏醒布景下，公司Q3收入和毛利率环比维持不变。正在研发方面，公司Q3单季研发费用1。17亿元，环比增加25。54%，同比大幅增加52。99%，以致单季利润承压。 l公司正积极从手机拓宽到多个下逛，不竭添加抗风险能力 公司自手机快充芯片起身，近年来不竭加大研发投入，基于电源办理劣势，将产物使用从手机单一下逛，逐步拓宽至新范畴和新客户：正在挪动设备范畴，W充电方案和集成多功能芯片；无线认证，使用于智能设备；显示屏电源办理芯片逐渐渗入智妙手机和平板市场，并打算进入智能穿戴和电脑范畴；锂电办理芯片已量产。正在汽车电子范畴，公司产物已进入国表里出名汽车Tier1和OEM车厂。正在聪慧能源范畴，公司POWERQUARK方案受客户承认，鞭策营业快速增加。通用类产物笼盖消费电子、工业等范畴，正加紧进入高压工业电源和AI市场。 l投资 我们估计2024-2026年公司归母净利润别离为3。18、4。87、6。18亿元，对应的EPS别离为0。75、1。14、1。45元，最新收盘价对应PE别离为46x、30x、24x，维持“增持”评级。 l风险提醒 行业苏醒不及预期，新品研发不及预期。南芯科技(688484) 投资要点 2024年10月30日，南芯科技发布2024年第三季度演讲。 24Q3营收稳健增加，高研发投入致利润短期承压 2024年前三季度公司实现营收18。99亿元，同比增加57。49%；此中挪动设备收入占比约七成，聪慧能源、通用产物、汽车电子营业收入占比约三成。归母净利润2。72亿元，同比增加50。82%；扣非归母净利润2。69亿元，同比增加52。90%。2024年前三季度公司业绩连结高速增加次要系公司产物规模的稳步扩大和持续优化立异，同时陪伴行业苏醒、终端市场需求回暖所致。 24Q3公司实现营收6。49亿元，同比增加19。00%，环比增加0。12%；归母净利润0。67亿元，同比削减16。27%，环比削减36。30%；扣非归母净利润0。63亿元，同比削减20。64%，环比削减40。67%；毛利率40。02%，同比削减3。13个百分点，环比削减0。09个百分点；研发费用1。17亿元，同比增加52。99%，环比增加25。54%。 产物结构笼盖端到端全链使用，多范畴结构拓宽增加空间 公司产物结构笼盖整个系统的端到端全链使用，包罗供电端的反激节制、同步整流、充电和谈通信，设备终端内部的充电和谈通信、/无线充电办理、电池办理，以及各类DC-DC转换和显示屏电源办理等。营业涵盖挪动设备、聪慧能源、汽车电子及通用产物四大产物类别。 挪动设备：依托端到端策略的无效施行，公司充电办理产物线营业规模不变成长，正在挪动设备营业中稳居从导地位。DCDC、开关充电、无线充电芯片营业规模持续提拔，BMS、DisplayPower产物线实现环节冲破，成长动能强劲，将来营业规模无望继续快速提拔。BMS营业现以锂电芯片为从，已进入多个品牌客户；后续还会出货电量计芯片产物，并取锂电芯片构成搭配，配合鞭策BMS营业持续增加。公司AMOLEDPIMC已进入更多手机品牌客户的中高端手机中，将来无望推出正在智能穿戴、平板、PC等范畴的AMOLEDPIMC产物。 聪慧能源：聪慧能源营业前三季度收入同比提拔较着，此中正在inbox的营业体量同比力着攀升。适配器小型化、集成化、通用化的成长趋向，公司加鼎力度鞭策GaN合封方案向更多客户导入。自研的全集成反激方案POWERQUARK？全集成方案能为适配器进一步大幅减小体积的同时提高转换效率，为客户降低成本，深受客户承认。目前POWERQUARK已正在多家头部企业产物中量产，并持续加快渗入。 汽车电子：汽车电子营业规模快速提拔。公司目前沉点投入车载充电、智能座舱、车身节制、ADAS范畴，次要聚焦智能电源办理、智能驱动芯片等产物类别。智能座舱现已成为智能汽车标配，同时功能也正在快速升级。公司已面向智能座舱使用打制了涵盖降压转换器、起落压转换器、高边开关驱动、USB充电芯片、天线LDO、电源办理芯片等正在内的一揽子产物，可为客户供给平安高效的一坐式处理方案。通过轻载降频手艺提高转换效率，通过集成展频手艺、对称式输入输出引脚和封拆等方式降低EMI，满脚客户正在智能座舱开辟中的高转换效率取强抗电磁干扰述求。通用产物：公司通用产物实现较快成长，次要得益于公司正在通用产物中的品类不竭扩充，正在泛消费范畴实现更强劲的营业增加。公司正在工业及其它前沿范畴加大投入，扩充研发团队，强化新品开辟，包罗正在高压工业电源、AI等范畴的结构。 投资：鉴于当前市场需求暖和苏醒，但供给侧合作相对较为激烈，同时公司持续维持高研发投入，我们调整此前对公司的利润预测。估计2024年至2026年，公司营收别离为24。93/32。40/41。15亿元，增速别离为40。0%/30。0%/27。0%；归母净利润别离为3。40/5。16/6。60亿元（前值为4。07/5。38/6。98亿元），增速别离为30。2%/51。5%/28。0%；PE别离为42。8/28。2/22。1。鉴于公司做为电源及电池范畴可供给端到端完整处理方案的稀缺性标的，正在电荷泵手艺范畴架构完美、研发更为前沿，且产物矩阵不竭丰硕，看好公司将来产物布局和使用范畴的拓展。持续保举，维持“买入-A”评级。 风险提醒：下逛终端市场需求不及预期风险，新手艺、新工艺、新产物无法如期财产化风险，市场所作加剧风险，系统性风险等。南芯科技(688484) 事务 南芯科技发布2024年半年度演讲：2024年上半年，公司实现营收12。50亿元，同比增加89。28%，实现归母净利润2。05亿元，同比增加103。86%，实现扣非归母净利润2。06亿元，同比增加113。18%。 投资要点 电源办理芯片快速成长带动营收利润，期间费用同比增加 2024年上半年，半导体行业景气宇逐渐呈现弱苏醒态势，行业库存水位触底后回暖，全体运营较客岁上半年有所好转，叠加公司正在智妙手机电源办理芯片全链营业方面的快速成长，公司2024年上半年实现营收12。50亿元，同比增加89。28%，实现归母净利润2。05亿元，同比增加103。86%。上半年公司发卖费用、办理费用及研发费用总额同比添加63。20%，此中发卖费用同比添加23。50%，次要因公司停业规模扩张，发卖人员薪酬总额添加所致；办理费用同比添加144。73%，次要因实施股权激励打算，本期确认股份领取费用约5，518。94万元所致；研发费用同比添加46。47%，次要因公司停业规模扩张，持续加大研发投入所致。 挪动设备新品不竭更新迭代，手机充电芯片行业领先 截至2024年Q1，公司挪动设备类收入占比约76。05%，为公司次要营业支柱。此中绝大部门来自于手机充电芯片产物，推出的W的充电功率，集成多功能的充电芯片推陈出新，占领市场领先地位。其余的包罗无线充电、BMS、Display方面的电源芯片产物，公司新推出的无线充电模组产物已通过Qi2。0认证，电量计芯片鞭策进展成功，估计本年下半年能成功贡献营收。公司持续推出新品，拓展新客户和新营业机遇，并不竭更新迭代。 汽车电子快速成长，多项新品拓宽车规结构 2024年上半年，公司汽车电子营业营收同比快速成长，产物已进入多家出名汽车Tier1及OEM车厂，国际客户亦有冲破。公司新推出支撑BC1。2CDP模式和USB Type-C DFP模式的车载USB充电芯片SC81530Q，已通过AEC-Q100车规认证；和具有电流检测功能的车用单通道/双通道低压降稳压器SC71701Q/SC71702Q系列，专为汽车供电系统设想。公司已推出多款汽车芯片产物，包罗车载/无线充电办理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等产物，涉及车身节制、智能座舱、域节制器及ADAS等使用范畴。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入别离为25。48、31。51、39。49亿元，EPS别离为1。09、1。26、1。58元，当前股价对应PE别离为25。4、22。0、17。5倍。公司挪动设备产物丰硕，同时积极结构聪慧能源、汽车电子等范畴，成长前景广漠，上调投资评级为“买入”。 风险提醒 宏不雅经济的风险，产物研发不及预期的风险，行业合作加剧的风险，下逛需求不及预期的风险。南芯科技(688484) 焦点概念 事务：公司发布2024年中报。公司2024年上半年营收12。5亿元，较上年同期增加89。28%；实现归属于母公司所有者的净利润2。05亿元，较上年同期增加103。86%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2。06亿元，较上年同期增加113。18%。 研发费用增加46。47%。2024年上半年，公司发卖费用、办理费用及研发费用总额为3。32亿元元，同比添加63。20%。此中：发卖费用同比添加23。50%，次要因公司停业规模扩张，发卖人员薪酬总额添加所致；办理费用同比添加144。73%，次要因实施股权激励打算，本期确认股份领取费用约5518。94万元所致；研发费用同比增46。47%，次要因公司停业规模扩张，持续加大研发投入所致。 结构多使用场景，丰硕产物矩阵。公司继续巩固正在智妙手机范畴合作劣势的同时，也鼎力拓展整个消费电子、汽车电子和工业范畴的更多使用场景，不竭丰硕产物矩阵，挖掘持续成长新动力。公司汽车电子产物已进入多家出名汽车Tier1及OEM车厂，国际客户亦有冲破。公司推出的W的充电功率；公司目前已量产无线充电发射端、领受端及收发一体芯片产物，已使用于出名客户的智妙手机、无线充电器和其它智能设备中。公司目前已量产锂电芯片，使用于智妙手机、挪动电源及智能穿戴等产物中。公司电量计芯片鞭策进展成功，估计本年下半年能成功贡献营收。正在通用类产物范畴，公司通用类芯片产物实现较快成长，下逛使用范畴涵盖泛消费电子、工业等范畴，摆设的具体产物包罗挪动电源、智能穿戴产物、PC/平板电脑、智能家居、储能电源、电动东西等产物。工业从动化、AI财产成长潜力庞大，公司正正在加紧开辟结构，将来无望进入高压工业电源、AI范畴。 盈利预测：基于公司上半年业绩高速增加，我们上调盈利预测，估计公司2024/2025/2026年归母净利润别离为3。86/5。83/7。33亿元，对应8月27日股价PE别离为29/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提醒：新品研发不及预期、下逛拓展不及预期、消费需求持续疲软。南芯科技(688484) 按照世界半导体商业统计协会2024年春季预测数据，2024年全球半导体市场将实现苏醒成长，预测市场规模增加16%，此中美洲、亚太（不含日本）地域苏醒动力更强，2025年全球半导体苏醒干劲无望持续。 从半导体公司本年上半年成就来看，据证券时报·数据宝统计，截至8月11日，共有57家半导体公司披露了2024年半年报，此中有14家净利润增幅亮眼，增幅超100%！ 今天风云君要引见的这家公司——南芯科技（688484。SH）就是此中之一，公司称其是国内少数正在细分范畴能取国际大厂间接合作并实现高端产物国产替代的公司之一。 那么最俭朴的问题来了，实力事实若何？一路来看。 从老店主告退创业，成立不到8年上市 南芯科技成立于2015年8月，成长轨迹既俭朴又。公司创始人叫阮晨杰，是公司实控人也是焦点手艺人员之一。从履历来看，公司2023年披露的三位焦点手艺人员都曾正在全球第一大的模仿芯片厂商——TI仪器（TXN。O）就职过，担任设想、测试工做。公司营业笼盖消费电子范畴、储能电源、电动东西等工业范畴及车载范畴，此中以智妙手机为代表的消费电子充电全链范畴是沉点，2022年上半年公司产物使用于消费电子市场的占比为95%。南芯科技(688484) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报，上半年实现营收12。5亿元，同比增加89。3%；归母净利润2。1亿元，同比增加103。9%。此中单Q2实现营收6。5亿元，同比增加73。0%；归母净利润1。1亿元，同比增加50。1%，业绩合适市场预期。 业绩实现高增，高研发投入保障长线，正在半导体行业景气宇弱苏醒、库存水位触底回暖、终端市场需求向好的态势下，公司经停业绩实现高增。1）利润率方面，24H1公司毛利率和净利率别离为41。3%/16。4%，别离同比-0。1pp/+1。2pp；2）费用率方面，公司费用端管控结果优良，24H1公司发卖/办理/研发费用率别离为3。5%/8。4%/14。6%，别离同比-1。9pp/+1。9pp/-4。3pp；此中，研发费用为1。8亿元，同比增加46。5%。3）现金流方面，24H1公司运营勾当现金流净额为2。67亿元，同比增加61。9%。 电荷泵市占率第一，电源适配器增加敏捷。公司持续完美消费电子范畴产物结构，电源办理芯片产物已笼盖国内多家出名智妙手机厂商，正在以电荷泵为焦点的充电办理芯片范畴合作劣势显著，市场份额位居第一。同时，公司积极拓展充电以外的消费电子范畴电源办理芯片全链产物，正在电源适配器方面增加敏捷，无线充电、锂电办理、屏幕电源办理等范畴也取得冲破性进展。 产物矩阵丰满，关心汽车电子营业成长。公司普遍结构包罗AC-DC、充电和谈、/无线充电办理、DC-DC、BMS等产物，演讲期内产物正在多个终端市场实现冲破。1）正在挪动设备范畴，公司推出的W的充电功率，已量产无线充电发射端、领受端及收发一体芯片产物，并使用于出名客户的手机、无线充电器等设备中；显示屏电源办理方面，公司渗入率逐渐提拔，将来将结构智能穿戴、电脑等产物形态；此外，公司已量产的锂电芯全面向的客户群体丰硕，已用于手机、挪动电源、智能穿戴等产物中；新品电量计芯片鞭策进展成功，估计24H2无望贡献营收。2）聪慧能源范畴，公司持续鞭策GaN合封方案向更多客户导入，演讲期内取得较好进展。此中，公司自研的全集成反激方案POWERQUARK可以或许为适配器正在大幅减小体积的同时提高转换效率，目前正正在持续鞭策导入至更多客户的产物中，将来无望持续带动该范畴营业快速成长。3）汽车电子范畴，公司持续加大对汽车事业部投入，产物进入多家出名汽车Tier1及OEM车厂。目前产物包罗车载/无线充电办理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等产物，设想车身节制、智能座舱、域节制器及ADAS等使用范畴。 盈利预测取投资。估计公司24-26年营收别离为24。6/32。5/40。9亿元，归母净利润别离为4。0/6。0/8。2亿元。考虑到产物矩阵丰满、电荷泵产物合作力较强、汽车电子将来无望带来增量，维持公司“买入”评级。 风险提醒：产物研发不及预期、下逛市场需求不及预期等风险。